高通（Qualcomm）收購恩智浦（NXP）的進展引發全球關注，截止到美國東部時間7月25日，高通終未能等到中國商務部的審批通過，這意味著這起歷經21個月，金額高達440億美元的巨大規模并購案以失敗告終。此外，高通還需向恩智浦支付20億美元的“分手”費。

高通和恩智浦都是各自領域的巨頭級企業，它們的一舉一動都會影響著整個行業的走勢，更何況是兩者的“聯姻”。且不說這是半導體行業top10公司之間的龐大收購，就高通收購一家創業級公司都會牽動國人的神經，畢竟中國的智能手機大多數用的都是高通的“驍龍”芯片。高通收購恩智浦可謂是一波三折，時間跨度大、涉及金額大、波及行業多……

坎坷的收購之旅

高通是一家美國公司，而恩智浦的總部位于歐洲荷蘭，這筆收購計劃早在2016年10月就已經公之于眾，只不過當時沒有人會想到，這筆收購竟然如此一波三折。

起初收購報價為380億美元，是半導體行業最大的收購項目，一般來說，各國反壟斷審批會成為主要的阻力。為了讓各國監管機構放心，高通也算是做足了文章，承諾能做出一系列調整，比如承諾在未來8年繼續對外授權恩智浦的MIFARE技術，而且授權標準保持不變。棄收購恩智浦NFC標準必要專利以及部分非標準必要專利，這些專利會轉移給第三方，而對于高通獲得的恩智浦非必要專利，愿意免費提供授權。這一舉動也算是頗有誠意，因此歐盟今年1月份就已經批準了這一交易。

不過實際上第一次真正意義上的波折來自恩智浦的股東。就在歐盟批準這一請求之后，恩智浦的股東發起訴訟反對交易，原因是他們認為高通低估了恩智浦的價值，其實也不難理解，這項收購的估價是2016年10月份開始的時候估算的，這一年當中，恩智浦的業務良性發展。隨后高通調整報價，總估價達到了440億美元。

當然，促使高通公司同意調整估價的還有一個原因，就是去年年底，博通1400億美元收購高通這一威脅，博通甚至要進行惡意收購，而高通如果提高估價，那么就可以增加自己被收購的難度，避免博通將高通吃下。當然這一方案最終被美國政府阻止，特朗普政府以交易可能威脅國家安全為理由在今年3月份否決了這一收購。

那么這次高通公司收購恩智浦最大的瓶頸在什么地方？實際上就是各國的反壟斷調查，目前高通這項收購案已經得到了包括美國、歐盟、日本、俄羅斯、韓國在內的八個國家和地區的批準，還有一個沒有批準。沒錯，就是中國，這次唯一沒有批準高通收購恩智浦的就是中國商務部。此前，高通一再延期也是為了爭取時間，希望能夠得到中國商務部的放行。

特朗普政府同樣在今年三月份還簽署了備忘錄，限制中國企業并購與投資美國企業，隨著局勢逐漸緊張，中美雙方終于打響了貿易戰，此次收購失敗可能也與貿易戰有關。

為什么需要中國同意?

根據中國現行的《反壟斷法》和商務部發布的《關于經營者集中申報的指導意見》的規定顯示，經營者只要在全球年營業額合計超過100億人民幣，并且至少兩家經營者上一年度在中國境內營業額超過4億人民幣，那么就應該向中國商務部申報，以進行反壟斷審查。

而收購行為是非常典型的模式，高通和恩智浦的全球收入以及在華業務規模都遠超申報標準，高通是國內最大的SoC供應商，恩智浦也是半導體行業的巨頭，這兩家公司都將中國視作重要市場。因此，這筆收購必須要通過中國反壟斷機構的審查。

實際上，不僅僅中國有這樣的要求， 世界各國都有類似的的審查方案和規定。美國也曾經否決過兩家歐洲公司的并購，反之亦然。當然，以這次收購為例，高通也可以執意收購恩智浦，并不通過中國的批準，但會因為這種一意孤行的行為而受到在中國市場的限制，意味著這兩家公司將會失去這一市場，顯然是任何理智企業都不會冒的風險。

以高通和恩智浦為例，中國市場對它們來說有很多客戶和潛在客戶，未來他們都會依賴中國市場進行業務拓展，不可能輕易放棄。當然，反過來從中興事件的角度看，中國企業實際上對于高通和恩智浦這些半導體企業是比較依賴的，這主要是國內半導體行業發展相對較晚，存在巨大的技術壁壘，目前還沒辦法在高端領域形成競爭。

恩智浦涉及的領域相當廣泛

未能如愿，錯失良機

眾所周知，高通是全球3G、4G與5G技術的龍頭企業，向全球最大的一些制造商提供技術使用授權，其業務涉及了世界上幾乎所有電信設備和消費電子設備的品牌。

對高通而言，NXP 是其布局未來更廣應用的關鍵，高通和 NXP 由于客戶群和產品領域不同，業務重合部分少、互補性強。高通業務側重移動和計算等領域, 而 NXP 業務側重汽車、物聯網、網絡融合、安全系統等領域。高通收購 NXP 后不僅將繼承其原本汽車芯片和近場通信NFC技術的重要地位，還將可通過全球最廣泛的銷售渠道控制調制解調器、NFC、WiFi 等基帶芯片市場。且由于 NXP 在傳統金融 IC 芯片和移動支付芯片市場市場比重極高，高通收購 NXP 后將可能擁有控制全球的金融數據安全業務的能力。

這筆交易對高通擴大自己的芯片業務版圖至關重要，而最終未能如愿收購恩智浦意味著高通將錯過布局未來競爭的最好時機。

雖有遺憾，但仍有plan B

高通過去在中國的努力說服不了中國政府，雖然遺憾，CEO Steve Mollenkopf最近接受紐約時報專訪時也提到有相關的處理方式，那就是一方面在美國當地時間 26 日直接支付 NXP 20 億美元的分手費，并且將準備 250~300 億美元的資金做為股票回購之用，作為改善每股獲利表現，并提高投資人的信心之用。

另一方面，高通也將與其他合作伙伴持續深化合作，希望能夠達到替代收購 NXP 的效果，比如說在自動駕駛方面可能就與 Google 及其他車廠合作，同時也和微軟、亞馬遜等廠商推動智能家居方案。而與百度、阿里巴巴的智能城市合作也將持續，并推進到 5G 時代。雖然會繞點遠路，而且無法完全取代 NXP 的價值，但依然能夠確保高通未來的持續成長。